La France profite à nouveau de l’amélioration de son image sur marchés financiers

Paris s’est financé à 30 ans à des taux en baisse. Les réformes économiques et la réduction des déficits séduisent les investisseurs On aurait pu craindre que les mouvements de grogne sociale qui montent en France incitent les investisseurs à se détourner de la dette française. Il n’en est rien. L’Agence France Trésor, qui est en charge des émissions de la dette française, a levé jeudi 7,665 milliards d’euros à long terme. Même si le montant obtenu par la France est dans la partie basse de l’objectif initial, fixé entre 7,5 et 8,5 milliards d’euros, les taux d’emprunts s’affichent quasiment tous en baisse


Des taux toujours très bas

Paris s’est financé à 30 ans à un taux de 1,58 %, contre 1,71 % le 1er mars dernier. Même tendance pour les émissions à 10 et 16 ans qui se sont placées avec un rendement inférieur à leurs précédentes émissions. Seule l’OAT verte, le « green bond » de l’Etat français qui était proposé aux investisseurs pour la première fois de l’année, a vu son rendement prendre quelques points de base par rapport à sa dernière émission, en décembre. Mais ils restent dans l’ensemble à  des niveaux exceptionnellement bas .

Un résultat d’autant plus positif que le contexte n’était pas des plus favorables au moment de l’opération. « L’accalmie après l’escalade dans le conflit commercial entre les Etats-Unis et la Chine a poussé les investisseurs à retourner vers les marchés action, au détriment de la dette d’Etat », témoigne Cyril Regnat chez Natixis. Un changement de stratégie qui a entraîné une hausse généralisée des taux souverains sur le marché secondaire jeudi matin.

Les marchés confiants

Pas de quoi, pour autant, perturber la lune de miel presque ininterrompue entre les marchés et la France  depuis l’élection d’Emmanuel Macron . « Nous restons positifs sur la dette de la France, affirme Nicolas Forest, chez Candriam. Les perspectives de croissance sont bonnes, et nous sommes plutôt confiants dans la capacité du gouvernement à mener à bien les réformes engagées. Même si nous serons attentifs à l’issue du conflit social en cours. »

Un moindre écart avec l’Allemagne

Le retour du déficit français au-dessous des 3 % a renforcé l’attractivité de la France auprès de ses créanciers, français comme étrangers. « Cette amélioration se voit particulièrement dans le ‘spread’ – l’écart de taux à 10 ans – entre la France et l’Allemagne, qui est à son plus bas niveau depuis la fin de 2016. », confirme Cyril Regnat. Autrement dit, la prime demandée par les investisseurs pour prêter à Paris plutôt qu’à Berlin a considérablement baissé ces dernières semaines. Elle s’établit ainsi à 23 points de base, contre 84 en février 2017, en pleine montée du risque politique avant la présidentielle.

Craintes autour des sociétés publiques

Petite ombre au tableau toutefois, l’hypothèse d’une reprise par l’Etat des 50 milliards de dette de la SNCF qui circule actuellement. Le montant peut paraître marginal au regard de l’endettement public français, qui dépasse les 2.000 milliards d’euros. Mais il représente un quart  du programme d’émissions de la France en 2018. Surtout, il pourrait faire craindre un effet boule de neige. « Les investisseurs pourraient imaginer que si l’Etat reprend la dette de la SNCF, il pourrait faire de même avec celle d’autres agences ou sociétés publiques, par exemple EDF. Cela pourrait avoir un effet sur les taux », avertit Nicolas Forest. L’endettement de l’électricien tourne aujourd’hui autour de 30 milliards d’euros.

Malgré une pause principalement liée à un retour de l’aversion au risque, le mouvement de hausse globale des taux devrait également reprendre, notamment lorsque la Banque centrale européenne cessera sa politique monétaire accommodante. Cela explique sans doute pourquoi l’Agence France Trésor a choisi le début de l’année pour ses émissions à 30 ans.
source: https://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/0301525199691-la-france-profite-a-nouveau-de-lamelioration-de-son-image-sur-marches-financiers-2166791.php

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